« Geri

Ne Umduk, Ne Buluyoruz? - 13.2.2014

Ne Umduk, Ne Buluyoruz?

2014 yılına ana bir senaryo ile girdik. Gelişmiş ekonomiler yılında ikinci yarısında ilk yarısına göre 2 kat büyüme gösterdi. ABD’de büyüme %4’ün üzerine çıktı, İngiltere bu sene %3.4 büyüme bekleniyor. Büyüme gelişmiş ülkelerde, büyüme ile başlayan para talebi ile birlikte faizlerde artacak ve gelişmiş ülkeler ortalamalarına geri dönecek. Fakat burada büyümenin ne kadar reel olduğu konusunda atlanan bir husus var. Yani çıktı açığı kapanıyor mu yoksa üretim dışı mı büyüme sağlanıyor. Şu anda krizden çıkış için en hazır olan ülke İngiltere. İngiltere’de enflasyon %2 seviyesinde, geçen sene %2.7 ve ondan önceki sene %3.5 enflasyon gerçekleşmişti. %4.4 ile ABD’de 3. Çeyrek itibariyle rekor bir büyüme gerçekleştirdi. ABD’de enflasyon bu sene %1.5, geçen sene %2.1 ve ondan önceki sene %3 seviyesindeydi.  Varlık alımlarına giden, bilançosu 3 kat artan ABD’de enflasyon yaşanmaması, büyümenin sağlıklı olmadığını gösteriyor. Aynısını en hazır olan İngiltere’de de yaşanması keza. Fakat Merkez Bankaları düşük enflasyonu geçici, büyümeyi ise kalıcı buluyorlar. Büyümeyi sağlayan ya parasal gelişmelerse? FED gelişmekte olan ülkelere ya da dünyadaki sorulara karşı dayanıklı olduğunu iddia etmesinin nedeni piyasadan 3 trilyon dolar alacağı var. Piyasada bu kadar alacaklı bir kurumun dünyadaki gelişmelere kayıtsız kalması mümkün değildir. Gelişmiş ülkeler bal yapmayan arı konumundadır. Gelişmiş ülkelere bu yüzden çok fazla gözde büyütüldüğünü göreceğiz. İstihdamda eşik değerlerin kaldırılması, parasal sıkılaştırma ile başka göstergelerin ele alınması bunun en büyük örneklerinden biri. Yanlış bir çıkış stratejisi yapılan atılan tüm adımların geriye alınması demek.

Bu yüzden bu gerilim dolu ana senaryo ilerleyen dönemlerde değişecek. Krizden çıkış stratejisi daha fazla zamana yayılacak. İstihdamdan daha fazla enflasyon verilerine 2014’de odaklanmak lazım. Düşecek enflasyon Merkez Bankaları’nın varlık alımlarını devam ettirmelerini sağlayacak tek doneleri olacak. Düşecek enflasyona rağmen gevşemeye gitmeyen Merkez Bankaları ekonomideki büyümenin ne kadar zayıf kaldığını görecektir.  2014’de hesaplarda büyük şaşmalar olduğunu göreceğiz. Gelişmişleri çok büyüttük gözümüzde, gelişmekte olanları ise diri diri gömdük. Şimdiye kadar böyleydi ama yılında geri kalanında bu değişecek.