Ekonomik Belirsizlikler Derinleşecek!

Türkiye’nin 2015 büyüme hikayesi, iç talep büyümesi ve geçen seneye göre ihracatın baz etkisi nedeniyle dış talebin büyümeyi aşağı yönde çekmesiydi.  Hatta ithalat petrol fiyatları nedeniyle düşerse, dış talep bile büyümeye ek katkı yapabilirdi. Büyümede iç talepte toparlanma sinyalleri gelmemesi ve ihracatta düşüş ile birlikte büyüme tarafında olumsuz sinyaller gelince; seçim öncesinde büyüme için bir noktada gaza basmak gerekti. Fakat gaza basarak duvara çarptık. Gaza basmak doğru bir hamle ama zamanlaması oldukça yanlıştı. Bu gaza basma nedeniyle büyümede olumsuz sinyaller reel sektör üzerinde ek baskı yarattı. Yani ihracat gelirleri azalan sanayi zaten nakit akışları azalmışken geçen sene döviz cinsi borçlarını artırmışlardı. Diğer yandan kur artışı ile paritenin düşüşünden büyümeye çifte darbe indirecek. İç talepte bu gaza basma tamamen seçime kadarki dönemde frenleme etkisi yaratmıştır.  TCMB Ocak ayında faiz indirimi ile doğru bir şekilde gaza basmışken, 22 Ocak toplantısında olağanüstü toplantısı faiz indirimi mesajı ile ekonomiyi gaza boğdu. Dolar/TL’de 2,34’den ve çok kısa sürede 2,60’a varan zayıflama ile birlikte ekonomide belirsizlikler belirginleşti. Ocak ayı sanayi üretimi 2009 Eylül’den bu yana ilk kez negatif gerçekleşti. TCMB, Şubat ayında 1 puana yakın geri çekilen çekirdek enflasyon ve sanayi üretimi düşerken 17 Mart’ta 50 baz puan faiz indirimi gerçekleştirebilir. Zayıflayan ekonomik aktivite ve baz etkisi ile birlikte faiz indirimleri devam edebilir.

Sonuç olarak bu kadar belirsizlik, BIST’e yönsüzlük olarak yansıyacaktır. TL’de tepe nokta görülmeden ya da TCMB’nin faiz indiriminde son nokta görülmeden BIST’te yön bulmak zordur. Çünkü kur nedeniyle reel sektörün ve büyümesinin ilerleyen verilerde karşımıza gelmesi olasıdır. 2014 büyümesinin %2,5’de kalması, 2015 büyümesinin %2,5-3 aralığında oluşma ihtimali olursa derecelendirme kuruluşlarının değerlendirmeleri risk teşkil edecektir. Çünkü 2014’ün genelinde büyümeye yönelik riskleri belirtmişler ve nota etkisini 2015’e bırakmışlardır.